经过多年的努力与市场检验，轨道交通产业链基本实现国产化，海外出口规模日益增长；疫情过后，铁路运输复苏强劲，铁路部门盈利改善，固定资产投资力度增大，为全行业注入活力。
轨道交通板块的业绩增长进入快车道：7月18日，时代电气发布业绩预告，预计上半年净利润为15.07亿元，同比增加30.56%。
公司称，上半年收入增长受益于铁路投资增长、客流复苏等积极影响，轨道交通产品交付量同比增加，同时功率半导体等新兴装备业务也带来增量。
比较来看，时代电气延续了一季度的增长态势，虽然大部分轨道交通设备公司没有披露业绩预告，但行业不乏好消息：2024年上半年，全国铁路固定资产投资同比增长10.6%，国铁集团年内首次招组数超过2023全年……
国产厂商能够制造从机车、动车组、客车、货车、城轨到新材料、半导体器件等完整的产品谱系，国内订单将逐步转化为收益，海外订单屡创新高，产业链整体景气上行。个股看，行业龙头中国中车创5年来新高，时代电气也创下2024年以来新高。截至8月1日，东方财富轨道交通指数2024年以来的涨幅是17.16%。
需求增长
轨交产业链上游主要包括装备设计与土地建设两大环节，中游包括各类机械零配件与机电设备供应商以及整车制造商，下游包括铁路日常运营与安全检测维护。2023年，国铁集团收入规模超过疫情前的2019年，经营状况改善，进一步促进铁路客运、货运基础设施投入，在强劲的客流支撑下，全国铁路投资及动车需求开始回升。
2023年全国铁路固定资产投资额为7645亿元，同比增长7.5%，扭转了2020 年以来因受疫情等因素影响连续三年下滑的态势。2024年上半年，全国累计新开通铁路线路共979.6公里，完成固定资产投资3373亿元，同比增长10.6%，东北证券预计2024年全国铁路投资有望回升至 8000亿元以上水平。
2024年一季度，中国中车铁路装备业务的营业收入比上年同期增加54.11%，主要是动车组和客车收入增加所致。
动车组投资是铁路固定资产投资的重要部分，2023年全国动车组产量1240辆，同比增长63.16%，伴随铁路固定资产投资额持续上行，动车组投资额有望同步提升，2024年5月国铁集团复兴号动车组共计招标165组，超过2023年全年招标的164组。中国铁路目前还有近万台内燃机车承担运输任务，需加快推动新能源机车推广应用，国家铁路局于2024年2月曾表示，力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰。国家铁路机车保有量为2.14万台，其中内燃机车0.73万台，占比34.0%，政策支持有望加速轨交装备更新换代的节奏。
轨交设备公司的存货和合同负债科目在各季度呈现周期性波动，反映出在手订单量和备货量的相互转化。2024年一季度，中国中车、中国通号和中铁工业的存货与合同负债环比双升，存货余额分别同比增长9.5%、32.3%和10.7%，合同负债分别同比增长6.6%、11.2%和8.2%，神州高铁的存货余额同比下降16.0%而合同负债同比增长20.1%。
车载系统景气上行
轨交产业链的零部件种类众多，以动车组为例，成本结构中牵引系统、转向架、车体、制动系统和辅助供电系统的占比较高，控制系统是列车中价值量大且壁垒较高的环节，通信信号系统生命周期一般在10-15年左右，而LKJ列控系统的更替周期为8-10年，LKJ即列车运行监控装置，是中国列车运行控制系统的组成部分，方正证券预计2024-2025年控制系统存量市场将逐渐超越增量市场，占据主导地位。
轨道车辆牵引系统使用寿命15年，以动车组为例，其检修分为五个等级，一二级修为运用检修，三至五级为高级修，五级检修是对全车进行分解检修，需对轨道牵引变流系统等轨交装备进行更换。国铁集团2024年1月发布的动车组高级修首次招标共招361组，其中五级修207组，占比高达 57%。
目前，交流牵引多采用电压型逆变器，中小功率逆变器中开关器件多以IGBT为主，大功率逆变器以GTO为主，但随着技术发展，以IGBT为主电路开关的牵引逆变器容量和性能在逐渐提升。随着IGBT技术突破，国产厂商在牵引变流器、牵引变压器等核心产品领域已实现填补空白，在机车领域，时代电气产品已基本替代进口同类产品，在高铁和城轨地铁领域，该公司动车组和城轨地铁产品已实现部分替代进口同类产品，随着研发的持续和产能的扩张，未来有望获得国铁集团更多产品的供货认证。
华泰证券预计，2026-2027年动车组五级修有望达400-500组左右，达到高点。按照国铁集团2024全年客流量38.55亿人预期目标，预计全年动车组利用率将会保持较高水平，中国中车预计2024年动车组维修业务保持一定增长的可能性较大。城轨方面，预计当前有约1.1万公里高速铁路通信信号系统已到或逐步进入更换期限，后续铁路通信信号系统更新将为产业链公司带来新增长机遇。
2023年，全国有23座城市发布共56个通信系统的中标项目，涉及线路53条，中标总金额超过57.85亿，中标金额相比2022年增长31%。业内预计2024年有19座城市46条线路将进行通信系统的招标，合计线路长度将达到1072.945公里，覆盖车站数504座，线路总投资额达到7603.54亿元。按照城轨通信系统集成总包项目投资每公里550万元测算，东北证券预计2024年城轨通信系统招标总额将为59亿元，与2023年基本持平；展望2025年，预计有25座城市的49条共1741.256公里线路将进行通信系统招标，招标总额有望达到95.8亿元。
2023年城轨信号系统有10家供应商参与，市占率前四为卡斯柯、众合科技、交控科技和时代电气，市占率分别为27.9%、20.5%、15.3%和13.8%，前四名市占率接近90%。2024年一 季度，时代电气通信信号业务收入为1.43亿元，包含铁路车载装备和城市轨道业务两类，城轨产品过往交付周期在1.5－2年，2023年收获的订单预计于2025年开始陆续交付。
海外竞争力提升
据预测，全球铁路总投资额将从2020年的3820亿美元增长到2040年的5650亿美元。国产厂商不断通过提供机车、动车组、客车、货车、城轨、新材料等完整产品谱系，输出创新的铁路运输解决方案和先进的铁路设备。
康尼机电2023年新签海外市场订单6.7亿元，创历史新高；中国中车近年来国际业务保持了较好的增长，营业收入从2020年的171亿增加到2023年的277亿元。2023年，该公司新签订单约2986亿元，其中国际业务新签订单约584亿元，期末在手订单约2703亿元，其中国际业务在手订单约1127亿元。
时代新材2023年海外市场收入、新签订单均创历史新高。轨道车辆减振市场份额在全球明显提升，基建线路方面，在南美、亚太区域获取墨西哥玛雅铁路、中泰高铁及印尼铁路等多个项目，新签订单较同期增长超150%，该公司的高分子材料制品具备国际竞争力，完成在欧洲、美洲、亚太区域的市场布局，将带来新的业务增长点。
铁路工务段方面，2023年，中铁工业全年海外业务新签合同额再创新高，完成海外新签合同额30.71亿元，同比增长8.24%；其中隧道施工装备及相关服务业务实现新签合同额17.3 亿元，同比增长 35.7%，在欧洲发达国家市场和大直径隧道掘进机应用方面的市场占有率进一步提升，技术壁垒高、价值量大的产品占比得到提高；道岔业务实现新签合同额4.70亿元，同比增长19.37%，实现整组道岔首进欧洲市场，并在巩固传统优势市场基础上实现在中北美市场的突破。2024年第一季度股票十倍杠杆原理，中铁工业完成海外新签合同额6.79亿元，同比增长25.20%，持续实现较高增长，其中隧道施工装备及相关服务业务完成海外新签合同额5.84亿元，同比增长19.25%，占海外新签合同总额的86%。
2024年第一季度，铁建重工完成海外新签合同额5.16亿元，同比增长9.30%，在上年较高基数下继续实现了正增长。目前该公司已在全球建立10个海外区域经营部，累计出口或开展业务至40多个国家和地区。